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建筑建材行业周报:防御为主,配置确定性成长
日期:2016/2/23             来源:本站  
建筑行业:(1)经济基本面向下、投资增速趋势向下,建筑上市公司收入端下滑趋势确认,且年内难看到增速回升。春节前地产新政放开的效果有限,由人口结构及城镇化决定的地产需求拐点已过。(2)改革不存、转型焉附,改革转型预期带来的风险溢价快速下降。05年中前牛市的核心逻辑之一是对新一届政府改革的预期,对传统产业转型的预期,实际情况是国企改革进度低于预期(限薪及股权激励限制甚至可以理解为倒退),创新创业大环境有待提升,意识形态领域的集权加重了人们对改革的怀疑和担心。我们判断,今年两会期间高层对改革方向及进度的表态至关重要,市场对改革信号或会重新评估及调整预期。(3)当前市场环境下确定性最重要,需求角度我们看好一带一路+基建。建议配置市值百亿左右、未来三年净利复合增速30%的新蓝筹。
 
建材行业:春节期间海外市场普遍大跌,全球恐慌情绪蔓延,预计节后A股市场还有一定的下杀动能。悲观中的一点乐观是,万得全A指数2016年跌幅已经达到25.49%,位于全球第二(仅低于希腊ASE综指),短期继续下行的空间不大。节前周线级别出现了企稳反弹迹象,节后如有大幅下跌,我们推荐的抄底方向是家装建材和供给侧改革两大方向。
 
投资策略:(1)建筑行业:需求端:亮点在基建+一带一路,基建重点关注铁路、轨道交通、水利、地下管网、海绵城市、机场、智慧城市、医院,一带一路重点关注民营龙头及高铁。供给侧改革:我们认为建筑下游行业需求下滑的大趋势下,龙头上市公司收入端增速可能会出现下降;但成本加成、总包分包等行业特点决定了不太可能出现全行业亏损。供给侧值得关注的变量包括生产方式、资金层面和行业并购重组。核心推荐标的:神州长城、宝鹰股份、雅百特、弘高创意、宁波建工、达实智能;关注苏交科等。(2)建材行业:刺激地产去库存的政策开始落地,后续的政策会在两会后陆续出台,地产去库存是2016年中央力推的一项任务,我们继续推荐家装类建材龙头北新建材和伟星新材。水泥行业的优先级不如煤炭和钢铁,但持续的政策催化,使得水泥板块在行业内取得相对收益的机会较大。我们继续推荐关注金隅股份和亚泰集团。
 
组合配置:(1)每市“华泰建筑超越组合”2015.12.18建立以来累计绝对收益率-22.4%,超额收益2.6%。期末配置神州长城、弘高创意、宝鹰股份、达实智能、雅百特。(2)每市“华泰建材超越组合”2016.1.10建立以来累计绝对收益率-10.8%,超额收益5.5%。期末配置亚泰集团、金隅股份、伟星新材、秀强股份、建研集团。
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